上市后连续三年业绩下滑 辰光医疗深陷经营困局
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◎记者张雪
现金流持续为负,业绩自上市后连年下滑,应收账款埋雷……一纸年报问询函揭开了辰光医疗上市以来的经营困局。
7月22日晚,辰光医疗回复北交所的年报问询函,公司上市后业绩变脸、经营恶化等细节浮出水面。可以看出,战略转型引发的剧烈阵痛正吞噬着公司的现金流与利润。
具体来看,2022至2024年,辰光医疗营收从1.88亿元下滑至1.19亿元,净利润由盈利2348.23万元至亏损6089.86万元,经营活动现金流更是连续三年为负,累计净流出超6600万元。如此异常的经营情况引发北交所对公司持续经营能力的质疑。
业绩持续下滑转型战略遭遇寒流
辰光医疗经营业绩持续下滑收到交易所年报问询函。
北交所要求公司结合主要客户变化、产品销量、订单单价、同行业可比公司收入变动情况等,说明经营业绩持续下滑的原因,公司核心竞争力是否发生重大不利变化以及公司的应对措施。
“受外部市场环境的影响、战略客户阶段性收缩供应链以及公司战略调整等影响所致。”辰光医疗在回复函中将业绩下滑原因归结为三重压力,由此曝光了公司深陷经营困局。
具体来看,公司核心客户飞利浦因呼吸机召回事件阶段性收缩供应链,导致2023年对其销售额骤降;公司进军MRI(核磁共振成像系统)整机市场后与原下游客户万东医疗等形成竞争,磁体部件采购订单被大幅削减;国内医学影像设备更新政策落地延迟,叠加整机市场“头部效应”挤压,公司作为新入局者难以打开局面。
值得注意的是,辰光医疗战略转型的代价远超预期。公司透露,2023年国内磁共振成像系统企业已超过15家(含国际品牌),受市场大环境影响,MRI市场表现不佳。然而,公司依然布局了整机业务,当年MRI系统收入尚未完全放量。2024年磁共振整机市场分化严重,头部聚集效应明显。公司坦承:“公司作为新进入整机行业的企业,市场开拓和品牌建立刚刚起步,相关的投入产生效益尚需时间。”
此外,应收账款计提坏账准备也引起北交所关注。2024年,辰光医疗应收账款账面价值为6938.40万元,较期初下降16.31%;公司坏账准备期末余额为2051.94万元,较期初增加34.67%,其中对浙江康达、卡乐福的应收账款全额单项计提坏账准备,金额分别为402.45万元、113.37万元。
对此,北交所特别要求公司说明,其与浙江康达、卡乐福形成应收账款的交易背景、销售产品、合同签订情况、单项全额计提坏账准备的原因,并说明这两家企业与公司及控股股东、董监高等是否存在关联关系,相关交易是否真实,是否具有商业实质。
研发销售双高烧钱转型代价沉重
记者注意到,在营收萎缩28.16%的背景下,辰光医疗2024年研发费用激增46.83%至2943.9万元,销售费用大涨56.39%至2963.02万元。这种背离现象引发交易所对费用真实性与合理性的追问。
拆解费用结构可见:研发费用中材料支出涨幅达70.19%,主要投向1.5TMRI系统的开发与优化工作,包括3.0T人医超导磁体和7.0T大孔径动物系统超导磁体的开发在内的高端超导磁体的开发项目。销售费用中职工薪酬激增83.49%,源于整机销售团队扩张——全年加权平均销售人员从42人增至63人,人均年薪达30.46万元,显著高于上海市非私营单位平均水平。
对此,辰光医疗解释称,为支撑战略转型,2023年起大幅扩充研发团队,引进系统集成、谱仪等领域人才,同时组建整机销售团队。“新招募人员薪资较高,且多在2023年下半年入职,导致2024年人力成本激增。”
然而,这份投入尚未换来业绩增长,转型阵痛期仍在持续。
资产暗藏隐忧经营困局待解
辰光医疗的资产质量问题也被交易所紧盯。
具体来看,公司存货账面价值增长11.07%至1.19亿元,其中发出商品激增80.19%,存货跌价准备余额计提却飙升657.43%。公司披露,发出商品激增主要因向中国科学院近代物理研究所发出的324万元超导磁体尚未验收,而存货减值暴增系对呆滞物料及订单不足的在产品计提准备。
无形资产减值同样引发关注。2024年,公司对非专利技术计提减值1145.15万元,占该项资产净值近三成。评估报告显示,关键参数设定为8年经济寿命期,但预测2025年营收仅1.23亿元,较公司上市当年营收历史峰值缩水34.6%。这反映出评估机构对转型前景的审慎预判。
严峻的考验还在于偿债能力。2024年末,公司货币资金下降40.15%至5282.9万元,短期借款却增长34.28%至1.31亿元,资产负债率攀升至48.34%。公司称,截至2025年6月底,银行贷款余额为1.39亿元,其中850万元抵押贷款将于7月24日到期。
尽管公司强调授信额度尚余1.51亿元,但经营活动现金流持续为负的现状难以支撑偿债需求。此外,辰光医疗给出的应对措施是,加强应收账款催收、裁撤冗余岗位、控制存货规模。
然而,这些常规手段能否化解危机,仍取决于核心业务能否止血回升。
深陷经营困境的辰光医疗,在年报问询回复中也给出了突围方向:继续推进超导磁共振整机销售,参加中国国际医疗器械博览会提升品牌曝光;开发1.5T大孔径MRI系统进军公立医院市场;拓展DR、CT新产品线,目前DR设备已取得注册证;通过开发3.0T高端磁体提升部件毛利率;探索海外市场销售机会。
但是,这些措施能否扭转公司的经营困境,仍存在较大不确定性。在巨头垄断的MRI战场,辰光医疗的“部件商转型整机厂”战略,似乎正面临技术与市场的双重夹击。

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